怎么加杠杆 东山精密2024年中报: 盈利能力持续下滑, 70亿存货压顶

作者|深水财经社 乌海怎么加杠杆

8月19日，苏州东山精密（002384）披露了其2024年中期报告。作为电子电路与精密制造领域的领军企业，东山精密今年上半年实现营业收入166.29亿元人民币，同比增长21.67%。但公司的净利润表现却不尽如人意，上半年归属净利润为5.61亿元，同比下降32.01%。

东山精密的主营业务涵盖电子电路（PCB）产品、精密组件、触控显示模组、LED显示器件等多个领域，产品广泛应用于消费电子、新能源汽车、通信设备、工业设备、AI、医疗器械等行业。

报告期内，公司核心业务板块保持稳定增长，上半年电子电路产品收入达到108.50亿元，同比增长20.93%，毛利率为17.41%，占营收比重为65.25%，依然是公司的主要收入和盈利来源。

但是在LED显示器件业务，由于市场竞争激烈、产品价格下降等因素影响，公司该板块业务的经营效益提升停滞，上半年毛利率为-26.89%。

公司的新能源业务是为新能源汽车客户提供PCB、车载屏、功能性结构件等多种产品，上半年这方面业务整体收入达到38.10亿元，同比增长约29.33%，占比进一步提升。

尽管营收增长显著，这主要归因于去年同期存在大额非经常性收入，以及今年的汇率波动和新产品陆续量产对本期业绩的影响。此外，扣非净利润为5.16亿元，同比下降10.66%。

资料显示，瀛通转债信用级别为“A+”，债券期限6年（票面利率：第一年0.4%、第二年0.7%、第三年1.2%、第四年1.8%、第五年3.0%、第六年3.5%。），对应正股名瀛通通讯，正股最新价为9.58元，转股开始日为2021年1月8日，转股价为21.2元。

资料显示，道恩转债信用级别为“AA-”，债券期限6年（第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1%、第四年1.5%、第五年2%、第六年3%。），对应正股名道恩股份，正股最新价为8.74元，转股开始日为2021年1月8日，转股价为27.84元。

从盈利能力指标来看，东山精密上半年毛利率为13.07%，较去年同季度下降了0.36个百分点，也是2017年以来最低中报毛利率。净利率更是下降至3.36%，较上年同期下降了2.67个百分点。反映公司主营业务盈利能力不足。

值得注意的是，公司不同业务板块的盈利能力存在较大差异。电子电路产品的毛利率为17.41%，相对较高，而触控面板及液晶显示模组和精密组件产品的毛利率则较低，分别为3.96%和10.38%。这表明公司在不同产品线的盈利能力上存在不平衡现象，未来需进一步优化产品结构，提升整体盈利能力。

上半年公司的经营现金流净额为20.89亿元，同比下降20.08%。这可能与公司加大研发投入、市场拓展及新产品量产等因素有关，导致现金流出增加。

从偿债能力来看，东山精密的资产负债率保持在较高水平。截至2024年上半年末，公司资产负债率为60.07%，较上年末上升了1.07个百分点。有息资产负债率为29.18%，也较上年末有所上升。这表明公司在利用财务杠杆扩大经营规模的同时，也面临着一定的偿债压力。

不过，公司的流动比率和速动比率分别为1.21和0.88，均保持在相对稳定的水平，显示出公司短期偿债能力较强。此外，公司应收账款较上年末有所减少，占公司总资产比重下降，这也有助于降低公司的财务风险。

但是需要非常注意的是，东山精密存货这几年一直保持较高规模，截至今年6月末存货账面余额高达69.1亿，其中库存商品达到45.1亿，原材料13.65亿，在产品10.34亿。上半年一共计提了7.18亿存货跌价准备，期末存货账面价值仍然有61.92亿。

总体来看，东山精密各业务板块虽然具有一定实力怎么加杠杆，但是整体盈利能力都较弱，缺少市场议价能力。不过依赖公司长期在行业积累的客户资源，公司凭借规模仍能够获得可观的盈利，这需要公司持续维持目前的市场占有率，否则难以避免业绩持续下滑的趋势。